深圳拓邦股份有限公司（股票简称：拓邦股份）1996年成立，2007年在深交所主板上市，成为国内智能控制领域首家上市公司。

经过二十多年的发展，拓邦股份的主营业务为智能控制系统解决方案的研发、生产和销售，即以电控、电机、电池、电源和物联网平台的“四电一网”技术为核心，面向家电、工具、新能源、工业和智能解决方案等行业提供各种定制化解决方案。

拓邦股份是全球领先的智能控制解决方案商，是家电和工具行业智能控制解决方案的领导者，是新能源、工业和智能解决方案的创新引领者。自成立以来，拓邦股份参与起草修订了三十余项国家标准、行业标准、团体标准，引领中国智能控制行业高速、规范化发展。

2024年上半年，拓邦股份的营收同比增长了17.9%，在前两年增长变慢后，2024年上半年似乎又重新找到了增长的节奏。后面要看到，这是近年来持续投入的各种项目建设在逐步发挥作用了。

拓邦股份的各大产品都在增长，占比越高的产品增长越快，其中工具、家电和新能源基本形成了三足鼎立的局面。增长速度上的差异还是对其占比变化有所影响，“工具”业务的占比略有提升，“家电”业务的占比基本不变，而“新能源”业务的占比却有所下降。

拓邦股份的主要市场在国外，2024年上半年也正是因为国外市场的增长更快，才能实现整体更快的营收增长。国外市场的占比进一步提升至64.6%，不得不承认拓邦股份还是有较强国际竞争力的。

净利润的同比增长幅度更高，达到了50.7%，如果顺利，全年创下新高的可能性还是很大的。

分季度来看，2023年二、三季度出现同比下跌后，就恢复了较快的增长，增长似乎还有加速的迹象。

毛利率以五年左右为一个周期小幅波动，2024年上半年接近2020年时的峰值水平了。后面要看到，由于二季度的水平更高，全年有望达到或超过2020年的水平。

规模越大的产品不仅增长更快，毛利率也更高。这当然也会从结构方面推高平均毛利率，只是三大产品的毛利率差异不大，产品结构方面变化的影响有限。

国内外市场的毛利率都在增长，国外市场的毛利率更高，营收增长也更快，这样的地区结构变化也会提升平均毛利率。

2024年上半年的主营业务盈利空间相比2023年提升了2.6个百分点， 其中毛利率反弹贡献了1.6个百分点，期间费用占营收比下跌贡献了1个百分点，相对来说，毛利率的影响还是更大和更直接一些。

2023年的期间费用和占营收比都有明显增长，说明其营收增长较慢是不符合其预期的，从后面还会看到，这几年的固定资产类投入规模很大，投入无法明显带动营收的增长，这是一个很多企业都正在面临的重大问题。

拓邦股份的毛利率在2022年四季度环比明显提升后，最近七个季度都在相对的高位小幅波动之中。2023年下半年明显高于上半年，2024年上半年的两个季度的毛利率持续提升，原因我们前面已经分析过，这种趋势延续的可能性较大，全年极有可能还会创下新高，甚至达到或者超过2020年的峰值。

除了2021年进行过定向增发这一年之外，其他年份“经营活动的净现金流”都表现不错，特别是2023年表现亮眼。固定资产类的投资规模一直都不小，特别是最近三年平均在8亿元左右，按理说，这些投资是会带动其营收高速增长的，但这一形势一直到2024年上半年才明显表现出来。

经营性长期资产，三年半的时间接近翻倍，其中固定资产增长了一倍多，在建工程的规模一下不小，2024年上半年末为5.3亿元，后续还有不少的产能要释放。

在建的项目主要有“惠州研控厂房”、“南通锂电工业园”和“拓邦惠州第二工业园”等，其中“待调试测试设备”高达1.3亿元，比年初有所下降，这些产能是很快就能释放出来的。

其长短期偿债能力都不错，虽然固定资产的投资规模较大，但完全在其所承受范围之内，再加上其每年都有不错的净利润和净现金流，总体上控制是比较平衡的。

拓邦股份所从事的业务，市场可增长空间应该还是很大的，其较强的海外市场占比说明其国际竞争力比较强，后续能否把这些竞争力在国内市场也发挥出较大作用，可能是其能否持续增长的关键。

声明：以上为个人分析，不构成对任何人的投资建议！